【文化產(chǎn)業(yè)財經(jīng)導讀，相信陜文投資本】

國內宏觀(guān)要聞

3月15日，人行貨幣政策司司長(cháng)孫國峰表示，下一步人行將繼續綜合采取多種措施促進(jìn)貸款利率明顯下行，支持企業(yè)復工復產(chǎn)和經(jīng)濟發(fā)展：1）保持流動(dòng)性合理充裕；2）繼續推進(jìn)LPR改革有序推進(jìn)；3）引導銀行體系適當向實(shí)體經(jīng)濟讓利；4）繼續發(fā)揮存款利率、基準利率作為整個(gè)利率體系壓艙石的作用。

3月13日，央行發(fā)布公告，為支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，降低社會(huì )融資實(shí)際成本，決定于3月16日實(shí)施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個(gè)百分點(diǎn)。此外，對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準1個(gè)百分點(diǎn)，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。以上定向降準共釋放長(cháng)期資金5500億元。

3月13日，證監會(huì )表示自2020年4月1日起取消證券公司外資股比限制，按照國家金融業(yè)對外開(kāi)放的統一部署，落實(shí)中美第一階段經(jīng)貿協(xié)議要求。

3月11日，國家統計局公布我國2月M2同比增8.8%，預期8.5%，前值8.4%。2月新增人民幣貸款9057億元，預期11960億元，前值33400億元。2月社會(huì )融資規模增量為8554億元，市場(chǎng)預期18750億元，前值為50674億元。2月CPI同比上漲5.2%，預期4.9%，前值5.4%。1-2月平均，CPI同比上漲5.3%。2月PPI同比下降0.4%，預期下降0.3%，前值上漲0.1%。1-2月平均，PPI同比下降0.2%。

3月14日，CME“美聯(lián)儲觀(guān)察”表示，美聯(lián)儲3月降息75個(gè)基點(diǎn)至0.25%-0.50%的概率為14.4%，降息100個(gè)基點(diǎn)至0%-0.25%的概率為85.6%；到4月降息75個(gè)基點(diǎn)的概率為23.5%，降息100個(gè)基點(diǎn)的概率為76.5%。

美國總統特朗普3月14日正式宣布，因新冠肺炎疫情美國進(jìn)入國家緊急狀態(tài)，進(jìn)入緊急狀態(tài)將允許聯(lián)邦政府獲得500億美元的資金，用于全美抗疫。

3月14日，加拿大財長(cháng)莫諾表示加拿大準備好采取超常規措施以應對新冠疫情爆發(fā)；將通過(guò)新的信貸支持計劃為企業(yè)提供額外資金支持，為企業(yè)提供額外的100億加元，并刺激經(jīng)濟；正準備一項重大刺激計劃，將于下周公布；將繼續制定計劃，回應措施將是迅速的。

3月13日，英國央行召開(kāi)議會(huì )，表示如果需要，將會(huì )實(shí)施貨幣刺激；刺激政策的措施包括降息、量化寬松、擴大資助計劃。

瑞典央行3月13日表示，提供最高5000億瑞典克朗以確保流動(dòng)性充足。

歐洲央行首席經(jīng)濟學(xué)家連恩3月13日表示，如果需要，歐洲央行仍保留進(jìn)一步降息的選項。

3月13日，日本央行表示，如有必要，將繼續增加購買(mǎi)日本國債；將采取措施維持回購市場(chǎng)的穩定；正采取行動(dòng)確保市場(chǎng)穩定，時(shí)間期限直至3月底；承諾采取措施提供流動(dòng)性，確?；刭徥袌?chǎng)穩定。

3月13日，韓國、德國、英國、意大利、泰國等五個(gè)國家宣布禁止賣(mài)空股票。

市場(chǎng)宏觀(guān)策略觀(guān)點(diǎn)

海通荀玉根觀(guān)點(diǎn)（信息來(lái)源：公眾號股市荀策）

核心結論：①近期A(yíng)股強于美股源于：中國對疫情的防控更有效、上市公司盈利數據更好、A股估值更低，市場(chǎng)中期趨勢取決于內因。②疫情不改牛市趨勢，但影響了牛市節奏，短期市場(chǎng)仍需要時(shí)間盤(pán)整蓄勢，牛市3浪上漲等基本面數據重新回升。③堅定信心、保持耐心，著(zhù)眼全年關(guān)鍵看盈利，符合轉型方向的科技+券商仍是主線(xiàn)。

中信秦培景觀(guān)點(diǎn)（信息來(lái)源：公眾號中信證券研究）

本輪全球市場(chǎng)動(dòng)蕩源于資產(chǎn)端的短期市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險而非金融機構的融資流動(dòng)性風(fēng)險，美歐日央行積極的舉措基本阻斷了市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險向金融機構的傳導路徑，不會(huì )因下跌本身誘發(fā)額外更大的系統性風(fēng)險。美國進(jìn)入緊急狀態(tài)標志著(zhù)全球資本市場(chǎng)情緒已經(jīng)見(jiàn)底，但嚴格防控措施落實(shí)后，預計市場(chǎng)情緒拐點(diǎn)尚需2~3周才會(huì )出現。在全球市場(chǎng)動(dòng)蕩的過(guò)程中，A股市場(chǎng)擁有充足的韌性。

中信諸建芳觀(guān)點(diǎn)（信息來(lái)源：公眾號 CITICS宏觀(guān)研究）我們此前預期，最早3月16日，預計將迎來(lái)準備金率與MLF利率的“雙降”，目前看，前者已經(jīng)兌現。而此次定向降準在“量”的支持背后，也是對融資利率“價(jià)”的引導，預計MLF利率屆時(shí)亦有望下降至3.1%左右，帶動(dòng)本月LPR利率進(jìn)一步下行。而全年來(lái)看，貨幣政策最明確的寬松時(shí)點(diǎn)或將在二季度。

文化行業(yè)要聞

3月9日，教育行業(yè)首份針對疫情期間B端教培機構行業(yè)報告《K12教育培訓機構疫情影響情況調查報告》，指出疫情正在給K12教培行業(yè)帶來(lái)的深遠影響， 87%的機構表示已經(jīng)受到較大甚至嚴重影響。60%的機構預計上半年凈營(yíng)收將遭遇滑鐵盧式下跌，跌幅超過(guò)50%。與此同時(shí)，疫情對在線(xiàn)教育起到明顯推進(jìn)作用，OMO模式將成為未來(lái)教培行業(yè)的發(fā)展方向。

3月11日，美國電影協(xié)會(huì )公布《2019主題報告》，顯示2019年全球電影票房422億美元，同比增長(cháng)1%，而家庭娛樂(lè )市場(chǎng)（包括流媒體、電視、DVD）市場(chǎng)規模達588億美元，同比增長(cháng)14%。這意味著(zhù)全球內容市場(chǎng)的消費規模達到千億美元量級。院線(xiàn)市場(chǎng)的增速確實(shí)在放緩，甚至像美國發(fā)達市場(chǎng)已經(jīng)出現事實(shí)上的大幅下滑，根據《報告》，2019年美國電影總票房114億美元，同比下降4%，售出電影票12.4億張，下滑5%。

3月10日，國內智能大出行平臺航班管家發(fā)布《疫情下的大交通出行報告》，報告顯示春節后，因疫情旅客量下降近八成，春運航班量顯著(zhù)減少，客座率維持在50%以下。春運結束（2月18日）后的半個(gè)月，民航共發(fā)送旅客518.47萬(wàn)人次，同比減少80%以上；鐵路發(fā)送旅客2321.7萬(wàn)人次，同比減少82.3%。

3月9日，北京市體育局網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強全市體育健身場(chǎng)所疫情防控工作的通知》，通知對體育健身場(chǎng)所疫情防控工作做出多項指示，例如將繼續對游泳館等體育健身場(chǎng)所執行停業(yè)措施等。

3月9日，山西省委召開(kāi)的第二十二次專(zhuān)題會(huì )議暨省疫情防控工作領(lǐng)導小組會(huì )議，明確山西省域高三年級按照3月25日做開(kāi)學(xué)準備，中考時(shí)間原則上順延一個(gè)月左右。

Booking Holdings集團3月10日宣布，撤回此前公布的針對2020年第一季度的業(yè)績(jì)展望。首席執行官Glenn Fogel表示，鑒于疫情發(fā)展迅速，目前無(wú)法可靠地量化公共衛生事件爆發(fā)對公司未來(lái)財務(wù)業(yè)績(jì)的影響。公司計劃在第一季度的財報電話(huà)會(huì )議中，根據到時(shí)能掌握的信息，來(lái)提供更多的業(yè)績(jì)展望資訊。環(huán)球旅訊披露，業(yè)界人士猜測Booking Holdings今年第一季度的財報可能在5月份公布。

3月11日，上海市教委公布《2020年本市義務(wù)教育階段學(xué)校招生入學(xué)工作的實(shí)施意見(jiàn)》，2020年本市義務(wù)教育招生入學(xué)工作，貫徹落實(shí)《中共上海市委、上海市人民政府關(guān)于貫徹〈中共中央、國務(wù)院關(guān)于深化教育教學(xué)改革全面提高義務(wù)教育質(zhì)量的意見(jiàn)〉的實(shí)施意見(jiàn)》的要求，嚴禁以各類(lèi)考試、競賽、培訓成績(jì)或證書(shū)等作為招生依據，不得以面試、測評等名義選拔學(xué)生。民辦義務(wù)教育學(xué)校招生納入審批地統一管理，與公辦學(xué)校同步招生；對報名人數超過(guò)招生計劃的，實(shí)行電腦隨機錄取。

根據管理咨詢(xún)公司貝恩聯(lián)合阿里巴巴天貓得出的數據顯示，2020年1月25日到2月6日，美妝品類(lèi)線(xiàn)上銷(xiāo)售額整體下降30%，其中高端美妝品影響更大，下降40%。貝恩和天貓解釋原因是Z世代、小鎮青年和新銳白領(lǐng)社交需求下降。

3月13日，國家發(fā)展改革委發(fā)布消息，為完善促進(jìn)消費體制機制、促進(jìn)消費穩定增長(cháng)，國家發(fā)展改革委、中宣部、財政部等23個(gè)部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)消費擴容提質(zhì)加快形成強大國內市場(chǎng)的實(shí)施意見(jiàn)》，包含市場(chǎng)供給、消費升級、消費網(wǎng)絡(luò )、消費生態(tài)、消費能力、消費環(huán)境等六個(gè)方面。

新疆維吾爾自治區教育廳3月13日下發(fā)通知，安排全區小學(xué)、初中、高中和中職學(xué)校于3月23日開(kāi)學(xué)，全面復課。

3月13日，澎湃新聞從字節跳動(dòng)了解到，字節跳動(dòng)2020年將重點(diǎn)投入教育業(yè)務(wù)。字節跳動(dòng)高級副總裁陳林表示，目前字節跳動(dòng)教育業(yè)務(wù)仍在持續招人，今年將會(huì )招聘超過(guò)一萬(wàn)人。其中，在春季校園招聘環(huán)節，字節跳動(dòng)教育業(yè)務(wù)將面向應屆生提供超過(guò)1500個(gè)崗位，涵蓋教研教學(xué)、產(chǎn)品、研發(fā)等多個(gè)領(lǐng)域。

3月13日，中國電信宣布，與美團點(diǎn)評完成戰略合作協(xié)議的簽署。雙方將基于各自資源優(yōu)勢，在5G等智能連接業(yè)務(wù)與服務(wù)、新零售O2O渠道模式創(chuàng )新、企業(yè)服務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)基礎設施建設、物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)、人工智能、資本運營(yíng)等六大方面形成十余項具體合作項目。

3月14日，根據CTR媒介智訊數據顯示，2020年1月，廣告市場(chǎng)刊例花費同比下滑5.6%。

口碑餓了么數據顯示，本地生活行業(yè)的商戶(hù)營(yíng)業(yè)已經(jīng)全面回暖。截至3月初，60%中小商戶(hù)已復工，其外賣(mài)訂單環(huán)比增長(cháng)100%。在口碑平臺，書(shū)店、美發(fā)等到店消費正在逐步回升，訂單量環(huán)比增長(cháng)800%和360%。

文化行業(yè)市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)

天風(fēng)文浩觀(guān)點(diǎn)（信息來(lái)源：公眾號文香思媒）

海外疫情及股市波動(dòng)影響A股風(fēng)險偏好帶來(lái)波動(dòng)。維持對政策支持及技術(shù)雙驅動(dòng)的在線(xiàn)消費&5G相關(guān)主線(xiàn)不變（2020年業(yè)績(jì)有保證），同時(shí)提醒關(guān)注國內疫情緩解后如院線(xiàn)左側布局。疫情重創(chuàng )線(xiàn)下影院后，行業(yè)出清有望加速，萬(wàn)達電影重啟債務(wù)融資，上影出資設立投資平臺整合影院。近期廣電總局黨組會(huì )議中，廣電總局局長(cháng)聶辰席同志再提“網(wǎng)絡(luò )整合和廣電5G”，繼續關(guān)注廣電“全國一網(wǎng)”整合及5G推進(jìn)下廣電板塊價(jià)值重估機會(huì )。財報季臨近，關(guān)注業(yè)績(jì)兌現度較高的游戲、東方財富、視頻產(chǎn)業(yè)鏈。

民生強超廷觀(guān)點(diǎn)（信息來(lái)源：公眾號 MS EDU研究）

本周關(guān)注51talk、流利說(shuō)公布FY19Q4和FY19財報。51Talk實(shí)現單季首次整體盈利，成為K12在線(xiàn)教育“賽道”中既跟誰(shuí)學(xué)、新東方在線(xiàn)后又一出現單季整體盈利的企業(yè)。51talk通過(guò)“菲教”模式降低產(chǎn)品成本，利用高性?xún)r(jià)比和“下沉戰略”去搶占普通家庭和三四五線(xiàn)的用戶(hù)，實(shí)現業(yè)務(wù)逐年虧損減小，最終實(shí)現2019Q4GAAP凈利潤152萬(wàn)元，去年同期為-1.4億元；Non-GAAP凈利潤526萬(wàn)元，去年同期-1.32億元。全年實(shí)現營(yíng)收14.83億元，同比增加29.5%。

二級市場(chǎng)核心信息

指數漲跌對比

上周行業(yè)表現

北向資金動(dòng)向

短期流動(dòng)性

IPO通過(guò)但尚未發(fā)行

文化行業(yè)上市公司資訊

無(wú)憂(yōu)英語(yǔ)發(fā)布業(yè)績(jì)快報，2019Q4凈營(yíng)收同比增長(cháng)33.5％至3.979億元，現金收入5.823億元，GAAP凈利潤152萬(wàn)元，首次實(shí)現整體盈利。2019全年凈營(yíng)收14.834億元，同比增長(cháng)29.5％，毛利率同比增長(cháng)6.2%至70.3%，經(jīng)營(yíng)性現金流從2018年的0.298億增長(cháng)至3.979億元。

中國國旅發(fā)布關(guān)于受讓港中旅財務(wù)公司20%股權暨關(guān)聯(lián)交易公告，本次交易系公司向控股股東購買(mǎi)股權資產(chǎn)，交易金額為5.42億元。本次交易構成關(guān)聯(lián)交易，不構成重大資產(chǎn)重組，亦不涉及業(yè)績(jì)補償承諾安排。

眾信旅游發(fā)布關(guān)于與海南省旅游和文化廣電體育廳簽署戰略合作框架協(xié)議的公告，雙方將發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢和專(zhuān)長(cháng)，按照全方位、多層次、分步驟推進(jìn)的原則，在總部經(jīng)濟、文旅融合創(chuàng )新、入境入島旅游、產(chǎn)業(yè)投資基金、境內外宣傳推廣和目的地市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等領(lǐng)域進(jìn)行全面合作。

美吉姆發(fā)布關(guān)于持股5%以上股東增持股份達到1%的公告，自2019年7月1日至2020年3月10日期間，劉俊君先生及一致行動(dòng)人劉祎先生、王琰女士通過(guò)深交所集中競價(jià)交易系統增持公司股份592.3205萬(wàn)股，增持股份比例達到1%。

流利說(shuō)發(fā)布業(yè)績(jì)快報，2019全年凈營(yíng)收增長(cháng)60.6％至10.232億，毛利潤較2018年的4.625億增長(cháng)62.1％至7.497億，但凈虧損則從2018年的4.881億增至2019年的5.748億。Q4季度增長(cháng)用戶(hù)數繼續下降，目前累計注冊用戶(hù)達1.616億。據公司透露，成人英語(yǔ)業(yè)務(wù)計劃在2020年下半年實(shí)現盈利。

華揚聯(lián)眾高管增持，郭建軍先生于3月11日，通過(guò)集中競價(jià)的方式增持公司股票1萬(wàn)股，增持價(jià)格25.99元/股，增持資金來(lái)源為自有資金；增持股份占公司總股本的0.0043%。本次增持完成后，郭建軍先生合計持有公司股票15.83萬(wàn)股，占公司總股本的0.0685%。

上海電影發(fā)布公告稱(chēng)，公司已與控股股東上影集團、上海精文投資公司簽署《合資公司合同》，共同投資設立上影資產(chǎn)管理(上海)有限公司。新公司將通過(guò)并購、增資、參股等形式對長(cháng)三角及周邊區域內的影院進(jìn)行“投資與整合”，保障電影產(chǎn)業(yè)的健康有序發(fā)展，緩解長(cháng)三角及周邊區域影院的經(jīng)營(yíng)壓力。

萬(wàn)達電影發(fā)布公告，將根據資金需要適時(shí)一次或分次通過(guò)公開(kāi)或非公開(kāi)方式申請發(fā)行額度不超過(guò)人民幣20億元的債務(wù)類(lèi)融資工具。萬(wàn)達電影稱(chēng)，預計發(fā)行的募集資金將用于滿(mǎn)足公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，償還公司債務(wù)，補充流動(dòng)資金。

星巴克發(fā)布最新運營(yíng)報告稱(chēng)，由于疫情影響，預計中國業(yè)務(wù)第二季度營(yíng)收將損失4-4.3億美元，同比下降50%左右，此前的預測為增長(cháng)3%。公司負責人表示，目前星巴克在中國的門(mén)店有90%以上是營(yíng)業(yè)的，并且原定2020財年開(kāi)張的部分中國門(mén)店有可能推遲到2021財年。

歡喜傳媒發(fā)布公告，集團已與字節跳動(dòng)開(kāi)始戰略合作，安排院線(xiàn)電影于字節跳動(dòng)旗下包括但不限于西瓜視頻及今日頭條等平臺上播放。截至目前“歡喜首映”平臺付費用戶(hù)累積超過(guò)200萬(wàn)，App下載次數超過(guò)1100萬(wàn)。另外，集團自2019年12月開(kāi)始陸續在“歡喜首映”平臺上線(xiàn)紀錄片頻道以及一系列的全國獨播院線(xiàn)電影及網(wǎng)劇，平臺2020年1月及2月的活躍用戶(hù)合共超過(guò)1300萬(wàn)。

中公教育披露2019年年度報告，全年實(shí)現營(yíng)收91.76億元，同比增長(cháng)47.12%；歸母凈利18.05億元，同比增長(cháng)56.52%。其中線(xiàn)上培訓業(yè)務(wù)首次突破10億元，同比增長(cháng)133.50%。在全年總體偏冷的招錄形勢下，招錄板塊的4個(gè)主要序列的業(yè)務(wù)中，除了公務(wù)員序列之外，其他3個(gè)序列的營(yíng)收增幅都超過(guò)50%。

文化行業(yè)一級市場(chǎng)融資信息

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